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国泰君安证券:空调行业9月产销数据点评:9月产销继续下行 格力表现仍好于行业


    本报告导读:
    受需求低迷与同期高基数影响,9月空调产销数据继续下行,不过龙头通过渠道压货仍实现好于行业表现,基于较为积极的动销政策和产品升级,预计龙头延续平稳增长。
    摘要:投资建议:受前期需求集中释放、高基数以及地产下行影响,空调行业面临增长放缓压力,总量逻辑趋于弱化;不过一线龙头通过积极压货与终端促销,预计增速将继续好于行业,叠加一级能效变频等产品升级支撑,业绩仍有望平稳增长,维持格力电器、美的集团、青岛海尔三大白电增持评级。
    需求下行叠加基数影响,行业延续下滑态势9月空调产量同比-11%,出货-8%,延续7月以来下滑态势,其中内销-15%、出口+10%;9月空调产销下滑在市场预期之内,由于天气偏凉以及同期基数偏高,7-8月旺季空调终端零售增速转负,使得18冷年结束时渠道库存有部分积压;而9月淡季以来零售端延续个位数下滑,需求持续低迷叠加同期高基数,使得厂商排产、出货持续下行。
    虽然行业增速下行,但一线龙头通过积极的压货政策,Q3仍保持较好增长,尤其是渠道力最强的格力,公司公告Q3单季收入维持36%-40%高增长;展望后续,基于高基数与地产放缓压力,预计空调行业将延续下行态势,不过龙头通过积极的渠道压货和终端促销,预计仍会延续好于行业表现。
    通过积极压货,格力表现继续好于行业通过积极的渠道压货,9月一线龙头表现继续好于行业,其中格力出货+3%(内销-1%、出口+29%)、美的-8%(内销-21%、出口+21%);
    二线龙头海尔-37%、奥克斯-19%、海信科龙-17%。
    而从终端零售来看,奥维显示,9月格力份额较为稳定,线下市占率同比+0.7pct、电商-2.6pct;美的份额降幅有所扩大,线下-2.4pct、电商-5.0pct;之前在电商渠道表现强势的奥克斯份额增长则进一步放缓,9月电商份额同比+1.3pct(1-9月同比+5.6pct)。
    核心风险:地产大幅下行、明夏天气偏凉、市场价格战。

格力电器

全景网:*ST圣莱(002473):今年咖啡机业务出现较快增长




  全景网11月28日讯 价值创造 产业升级----宁波辖区上市公司2017年度投资者网上集体接待日周二下午在全景·路演天下举办。*ST圣莱(002473)董事会秘书于良表示,公司近年不断加强胶囊咖啡机等新产品市场开拓,并逐步与部分国内外大客户建立合作关系,同时加强对新产品的研发力度,受上述因素影响,今年咖啡机业务出现较快增长。

*ST圣莱

上证报:哈投股份(600864)出售民生银行股票 投资收益4755万元



  上证报讯(记者 孔子元)哈投股份公告,2018年12月26日至2018年12月27日,统出售民生银行股票9,074,980股,经初步测算,交易产生的税前投资收益约为4,754.64万元。本次处置完成后,公司尚持有民生银行101,296,994股,占该公司总股本的0.231%。

哈投股份

华安证券:环保行业:中报期结束 优配运营资产


    上周热点
    《土壤污染防治法》全票通过,2019年1月1日起实施。8月31日下午,十三届全国人大常委会第五次会议举行了闭幕会,会议以171票赞成,全票通过了《土壤污染防治法》。这部法律规定,污染土壤损害国家利益、社会公共利益的,有关机关和组织可以依照《环境保护法》、《民事诉讼法》、《行政诉讼法》等法律的规定向人民法院提起诉讼。本法自2019年1月1日起施行。
    上周表现
    市场表现:公用事业板块下跌0.74%,跑输大盘指数1.02个百分点;环保工程及服务下跌1.09%,跑输大盘指数1.37个百分点;水务板块下跌0.32%,跑输大盘指数0.59个百分点。从上周环保行业各相关概念的市场表现来看,表现疲软。其中海绵城市概念上涨0.29%,垃圾发电、PM2.5、污水处理、PPP概念分别下跌0.78%、1.07%、2.11%、2.57%。
    估值表现:华安环保整体市盈率为18.78倍,同期沪深300市盈率11.20倍,华安环保整体溢价1.68倍。从华安环保子行业来看,大气板块整体估值处于历史中底部水平,监测、节能板块、水处理、固废板块整体估值水平目前处于历史低位水平。
    公司动态
    高能环境:收到上交所的发行绿色债券不超过12亿元的无异议函
    投资策略
    从市场偏好来看,环保行业的估值和持仓水平均已经滑落到近5年来市场历史低点。随着中报业绩披露完毕,受到去杠杆、地方债务问题等因素影响,重投资的工程类公司行业整体经历着业绩和估值的戴维斯双杀;而拥有自我“造血”的运营类资产的业绩和现金流更加稳健,市场情绪波动不大。上周土壤污染防治法通过,完善了环境治理的法制建设;李克强总理在西部地区开发领导小组会议上指出我国城镇化仍在进程中,目前仅有58%左右,城镇污水设施建设是城镇化建设基础的基础,其中蕴藏着巨大的投资潜力,特别对西部地区城镇化建设来说,城镇污水、垃圾处理设施建设等是短板中的短板。我们认为在环境污染被列为的未来三年三大攻坚战之一的大背景下,环保领域的政策端和执行端的力并没有丝毫有减弱。虽然去杠杆的总基调不变,市政环保具备兼顾基建与社会公共属性,有望成为基建补短板成为主要着力点。就当前时点来说,我们认为当以解决环境问题的紧迫性为锚,精选细分领域,业绩稳健性和运营优秀将摆在突出位置。建议关注:1)非电行业领域的【龙净环保】;2)污水处理的【国祯环保】;3)垃圾焚烧运营【伟明环保】;4)环卫市场化的【启迪桑德】。
    风险提示
    政策推进与监管不及预期;项目执行不及预期;业绩释放不及预期。

龙净环保

中国证券网:华联综超(600361)年报预计扭亏为盈




  中国证券网讯(记者 孔子元)华联综超29日晚间公告,预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润9,423万元。上年同期归属于上市公司股东的净利润:-26,043.74万元。业绩预盈主要是由于经营性业务盈利能力增强,以及出售北京华联精品超市股份有限公司100%股权取得投资收益、获得政府补贴、非流动资产处置损益、其他营业外收支等非经常性损益事项所致。

华联综超

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